2026年3月，A股酿酒板块再度进入“寒冬”，白酒赛道表现尤为低迷。截至3月20日收盘，Wind白酒指数周跌4.28%，跌破50000点整数关口，以49512.59点报收，板块内仅贵州茅台实现上涨，老白干酒、皇台酒业、迎驾贡酒等近10只白酒股周跌幅超过5%。
市场表现：冰火两重天
在本轮下跌中，金徽酒跌幅尤为显著，周跌6.75%，股价创近半年新低。作为去年为数不多股价实现上涨的酒企，金徽酒春节后表现持续疲软。3月20日，公司发布2025年财报，数据显示全年营业收入29.18亿元，同比下降3.4%；归母净利润3.54亿元，同比下降8.7%。
分产品结构看，金徽酒呈现出明显的消费升级与降级并存的“哑铃型”特征：300元以上高端产品收入同比增长25.21%，占比提升至25.53%；而100元以下低端产品收入同比大幅下降36.88%，占比降至19.29%。这一结构变化印证了行业“强者恒强、分化加剧”的竞争格局。
值得注意的是，A股白酒板块整体承压的同时，港股酒类股却表现亮眼。怡园酒业周涨幅高达15.87%，珍酒李渡同样实现上涨，显示出不同市场资金偏好的分化。
调整原因：节后淡季叠加情绪扰动
市场人士指出，近期白酒股普遍走低受到多重因素影响：
一是节后进入传统消费淡季，行业动销自然回落。每年春节过后，白酒消费需求都会出现阶段性降温，今年亦不例外。
二是地缘政治等外部因素扰动市场情绪，大盘资金普遍出逃，白酒板块作为外资重仓领域受到明显冲击。
三是“春糖行情”未能如期上演。往年糖酒会前夕往往是白酒板块的“春季躁动”窗口，但今年第114届全国糖酒会开幕前一周，白酒板块却走出下跌行情，反映市场预期谨慎。
值得关注的是，贵州茅台在板块普跌中逆势上涨，成为唯一飘红的白酒股。这印证了行业龙头的防御属性和品牌护城河优势——在市场调整期，资金更倾向于向确定性高的头部标的集中。
基本面：消费复苏与周期底部并存
尽管股价表现低迷，但行业基本面已出现积极信号。国家统计局数据显示，2026年1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，其中烟酒类消费同比大增19%，主要受益于春节错期带来的消费集中释放。
开源证券认为，目前可从产业阶段看白酒产业周期底部夯实：
需求层面逐步改善。大众消费虽有结构性降级但量基本到底，节假日消费场景充足背景下呈现韧性，前期受影响较大的商务需求场景已出现小范围恢复。
供给层面明显收缩。行业渠道库存主动去化，二三线品牌考虑到现金流压力，产能投放明显放缓。
从长期逻辑看，白酒板块投资呈现明显周期性，目前处于业绩和估值双重底部。茅台在放量背景下批价触底回升，证明龙头品牌需求已基本找到支撑，行业进入筑底区域。
机构观点：底部配置价值凸显
面对当前估值与预期的“双低”格局，多家券商对白酒板块后市表达了积极看法。
开源证券指出，自2025年以来，白酒需求受宏观环境、消费政策以及历史包袱影响较大，市场对行业预期较为悲观，但目前龙头品牌需求已基本找到支撑，看好白酒的底部配置机遇。
国金证券认为，酒企自2025年三季度起业绩加速出清、步入显性“去库存”阶段，26年下半年低基数下或步入表观企稳阶段。其中，出清较早的二线酒企和具备强势α禀赋的龙头（如贵州茅台）一季度业绩已有望提前企稳。
申万宏源强调，茅台价格一季度筑底，行业迎本轮周期拐点。未来趋势是缩量集中，上市公司的强分化不可避免，但头部企业仍有成长空间。
平安证券表示，白酒至暗时刻已过，2026年有望持续复苏。目前白酒估值低、持仓低、股息率高，向下支撑较强。
金徽酒年报解读：区域龙头的转型阵痛
作为本轮下跌的“风向标”，金徽酒的年报折射出区域白酒龙头的普遍困境。
公司年报坦言，白酒行业集中和分化的趋势加剧，消费者对高品质、高附加值产品的需求不断提升，市场份额正逐步向头部企业和区域龙头靠拢。若公司未能有效夯实基地市场、扩展省外市场、优化产品结构，则可能面临市场份额被挤压的风险。
从营收结构看，金徽酒的全国化进程仍有待突破。300元以上高端产品增速亮眼，但低端产品大幅下滑，反映出产品结构调整期不可避免的阵痛。市场人士指出，在白酒估值整体下行背景下，区域白酒龙头公司普遍面临估值回归压力。
后市展望：政策红利与复苏动能
2026年3月，工业和信息化部、人力资源社会保障部、市场监管总局联合印发《酿酒产业提质升级指导意见（2026—2030年）》，首次将酿酒产业明确定义为“传统优势产业、基础民生产业和历史经典产业”。
开源证券分析认为，这一政策定调打破了此前市场对白酒行业“管控收缩”的固有认知，政策基调实现从过往管控约束向规范、支持的重大转变。指导意见明确提出淘汰落后产能、规范生产流程、整治市场乱象，同时加大对优质产能、技术创新、品牌培育的支持力度。
这一明确的政策导向，缓解了市场对政策不确定性的担忧，成为当前市场投资信心的核心支撑，也为行业长期健康、有序发展奠定了坚实的政策基础。
从投资策略看，机构普遍建议把握两条主线：一是配置具备深厚品牌壁垒、核心产区优势与稳健经营能力的行业龙头（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒）；二是兼顾成长型标的，关注率先完成市场出清、渠道优化、区域市场份额提升的二线龙头。
结语
Wind白酒指数跌破50000点关口，既是市场情绪的短期宣泄，也是行业周期调整的客观反映。从消费数据回暖、供给端收缩、政策面定调等多重信号看，白酒板块正经历从“业绩出清”到“底部企稳”的关键过渡期。
对投资者而言，当前的低估值与低预期或许恰恰意味着较好的配置窗口。正如机构所言，“至暗时刻已过”，接下来的关键在于甄别具备α禀赋的优质标的，在行业分化中捕捉确定性的价值回归机会。
铁力市金林洞藏白酒